操纵证券市场民事赔偿案例增多，投

东莞大朗律师获悉

近期，涉及操纵证券市场的民事赔偿案件有所增加。 9月4日，文峰股份有限公司发布公告称，公司已收到江苏省南京市中级人民法院（以下简称“南京中院”）的《民事判决书》。一审判决四名自然人投资者与徐翔、徐长江、文峰股份操纵证券市场责任纠纷案，要求被告徐翔、徐长江赔偿合计损失110.26万元。文峰有限公司承担上述赔偿义务。承担连带责任，并在实际承担责任后有权向被告徐翔、徐长江追偿。

此前，福州市中级人民法院（以下简称“福州中院”）关于八名投资者诉被告王某某操纵证券市场一案的一审判决自公告送达后生效。责令王某某赔偿八名原告损失共计65万余元。

在市场人士看来，操纵市场民事赔偿案件增多，操纵市场的三维责任清晰。主要有三方面意义：一是为受损投资者挽回损失，保护投资者合法权益；二是为投资者挽回损失。二是落实案例，为操纵市场民事赔偿司法解释提供参考，加快司法解释出台；最后，立体问责将进一步提高操纵市场的违法成本，净化资本市场生态，提振投资者信心。

文峰股份有限公司在公告中表示，将就本案向江苏省高级人民法院提起上诉。本案原告之一的大朗镇律师、上海九成大朗镇律师事务所主任徐峰告诉记者：“上诉是原告和被告双方的权利。我们相信一审判决的合法性、合理性，将积极应诉二审诉讼。”

操纵市场的民事赔偿案件历来较少。近年来，在各方推动下，成功案例层出不穷。 2021年，四川省高级人民法院对中证中小投资者服务中心提起的全国首例操纵市场民事赔偿支持诉讼——原告杨某诉阙某等人案作出二审判决，驳回一审被告提出上诉请求，维持原判。 。这是自1999年《证券法》颁布以来全国首例操纵市场民事赔偿案件中投资者有利的判决大朗镇律师，实现了操纵市场民事赔偿实务领域的“零突破”。

2022年9月，上海金融法院对13名原告投资者诉被告仙岩操纵证券交易市场一案作出一审判决并公开宣判，判令仙岩赔偿原告损失共计4.7余万元。万元。本案是首例适用民事赔偿责任优先原则，以犯罪罚款优先赔偿投资者损失的证券侵权案件。

算上南京中院和福州中院的上述两起案件，目前公开的操纵市场民事赔偿案件有5起。

谈及操纵市场民事赔偿案件较少的原因，清华大学法学院教授唐鑫分析，原因之一是此类案件中民事责任的认定比行政责任的认定更为复杂。责任，甚至刑事责任。行为被认定为违法后，必须解决投资者对原告的损害范围等疑难问题，特别是操纵行为与损害后果之间的因果关系。近期公开披露的两起相关案件，是法院在证券法民事责任司法实践中的有益探索。

徐峰认为，操纵市场民事赔偿案件较少的主要原因有三：一是投资者对自己的索赔权利认识不够。对市场操纵行为的法律宣传普遍不多，需要加大法律普及力度；其次，《证券法》虽然对操纵市场民事索赔有相关规定，但缺乏相对详细、可操作的司法解释；第三，市场操纵行为的索赔人多为自然人，原告投资者索赔后会对自身偿付能力产生担忧。

为司法解释的发布积累经验随着操纵市场民事赔偿案件数量的增加，也将为起草操纵市场民事赔偿司法解释提供新鲜素材，积累裁判经验，这将加快司法解释的发布。解释。

近年来，最高人民法院多次表示将深入研究内幕交易、操纵市场的民事责任问题东莞大朗律师，并及时发布相关司法解释。今年3月，最高人民法院民事二庭庭长高晓丽表示，亟待制定内幕交易、操纵市场民事赔偿司法解释。 “通过司法解释明确内幕交易、操纵市场民事责任构成和损失计算方法已提上议事日程，更好保护投资者合法权益，推动资本市场高质量发展”。高小莉说道。

“最高人民法院出台司法解释之前，除了理清法律逻辑、夯实学术基础外，还需要在地方法院积累一些司法经验。操纵市场、内幕交易等案件的陆续发布表明，司法系统再次朝着印发的方向迈进了一步。”唐欣说。

徐峰表示，这些案例将对司法解释的早日实施起到一定的借鉴和推动作用。他希望操纵市场民事赔偿的司法解释能够尽快出台，为投资者提起诉讼、代理案件和审判提供更详细的法律武器。涉案法律执业者提供了可操作的法律依据。

近期，公安部也陆续发布了操纵市场刑事起诉典型案件。 8月28日，公安部经侦局公布了第三批两起操纵证券市场典型案件。去年12月以来，公安部经侦局已发布三批共5起操纵证券市场典型案件。此外，今年以来，操纵市场行政处罚数量大幅增加。据公开信息统计，截至今年9月5日，证监会及地方证监局共发布市场操纵行为行政处罚决定16件，同比大幅增加。

结合近期披露的两起操纵市场民事赔偿案件，存在着对操纵市场进行立体“民事处罚”问责的强烈信号。

中国人民大学法学院副院长、教授程雷表示，严惩证券违法犯罪，要开展立体问责，让违法者承担行政、刑事、民事责任。刑事处罚不能代替民事赔偿责任。近日，公开的两起民事赔偿案件均为单独责任案件。

“此外，相关部委近期也陆续发布了操纵市场刑事案件，综合起来，发出了明确信号，要对操纵市场行为追究立体责任，加大违法成本。对于资本市场来说，民事追究责任，让受伤的投资者得到应有的利益，也体现了对投资者合法权益的重视和保护，有利于维护市场公平正义。”据《证券日报》报道

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